本益比的意義
本益比（P/E Ratio，Price-to-Earnings Ratio）是股票估值最基礎且最廣泛使用的指標，衡量投資人願意為每一元盈利支付多少價格。
本益比 (P/E) = 股價 ÷ 每股盈餘 (EPS)
直觀理解：本益比 20 倍 = 若公司 EPS 維持不變，以現在股價買進，理論上需要 20 年的盈利才能回收成本。
| 本益比 | 直觀含義 | 市場評價 |
|---|---|---|
| 10 倍 | 10 年回本 | 偏低，可能是低成長或高風險 |
| 15 倍 | 15 年回本 | 台股歷史平均附近 |
| 20 倍 | 20 年回本 | 給予成長溢價 |
| 30+ 倍 | 30+ 年回本 | 高成長股或投機性溢價 |
各類產業合理本益比參考
| 產業類別 | 合理 P/E 參考範圍 | 特性說明 |
|---|---|---|
| 半導體（台積電、聯發科） | 15 – 25 倍 | 技術壁壘高、成長確定性強 |
| 傳統產業（鋼鐵、塑化、紡織） | 6 – 12 倍 | 景氣循環股，獲利波動大，低本益比為常態 |
| 金融業（銀行、壽險） | 10 – 16 倍 | 獲利穩定，成長慢，配息為主 |
| 電信業 | 12 – 20 倍 | 寡占市場，獲利穩定，高殖利率 |
| 生技醫療（研發期） | 40 – 100+ 倍（甚至虧損） | 高風險高期望，憑未來新藥潛力定價 |
| 電商/平台科技 | 25 – 60+ 倍 | 規模效益，成長溢價高 |
⚠️ 本益比僅能在同產業內比較。半導體 20 倍本益比可能偏低，而傳產 20 倍可能已偏貴，不同行業的合理本益比差異極大，不可跨行業比較。
三種本益比算法
| 類型 | 使用的 EPS | 優缺點 |
|---|---|---|
| 歷史本益比（Trailing P/E） | 過去 12 個月實際 EPS | 數據確定，但反映過去而非未來 |
| 預估本益比（Forward P/E） | 分析師預估未來 12 個月 EPS | 更能反映市場預期，但預估有誤差 |
| 席勒本益比（CAPE / PE10） | 過去 10 年 EPS 平均（通膨調整） | 適合長期市場估值，可消除景氣循環干擾 |
本益比估算目標股價
目標股價 = 預期 EPS × 合理本益比
實作步驟：1) 估算公司下一年度 EPS；2) 參考同行業歷史本益比區間；3) 代入公式得目標價。
本益比的五大限制
- 虧損股無法使用：EPS 為負數時，P/E 無意義
- 景氣循環失真：景氣高峰時 EPS 高（P/E 看起來低）、谷底時 EPS 低（P/E 看起來高），容易誤導
- 不考慮成長率：本益比 20 倍的高成長股可能比本益比 10 倍的零成長股更便宜（可用 PEG 比率改善）
- 會計政策影響：不同會計方式（折舊、攤銷）影響 EPS 計算
- 同業才能比較：不同產業、不同國家的本益比無法直接對比
💡 台股加權指數整體本益比歷史平均約在 12 – 20 倍之間。當大盤本益比超過 25 倍時，市場普遍認為偏貴；低於 12 倍時視為相對低估，但仍須結合其他因素判斷。